格林美:打造新能源材料循环体系
<p> 西南证券7月21日发布格林美研究报告《龙凤店》参加上海电影节 有备而来，报告摘要如下： </p>
<p>  投资要点</p>
<p> 事件：近期钴价上涨幅度较大，公司股价上涨幅度亦较大。</p>
<p> 钴产品量价齐升，利好公司钴业务发展：根据长江有色市场金属的数据，4月以来国内钴价迎来又一轮上涨趋势，部分地区已达41.7万元/吨，放长远一点看，从2016年11月本轮上行周期启动以来，钴价涨幅已超过80%盘点那些迷死人不偿命的“村姑”，接近7年历史新高。2016年公司的四氧化三钴等电池材料约占总收入的26%蔡依林素颜酷似中年大妈 眼神呆滞头发凌乱(图)，钴粉占比约为5.9%，钴片占比约为4.2%15名真实校花照片曝光（组图）。公司的金属钴部分来源于回收渠道，价格低于直接采购，钴产品量价齐升有利于为公司业绩带来增长弹性。</p>
<p> 打造新能源材料循环体系人妻关颖后体位骚夹热狗 嘟嘴激吻，构建新能源绿色供应链：公司全面布局“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”的循环体系。首先，以江苏凯力克和无锡格林美为中心无线重头戏《拳王》热播 郑嘉颖打出一身“钢条” ，构造“凯力克—兴友—无锡格林美”动力材料产业链，目前四氧化三钴产能1万吨，正极材料产能2万吨（钴酸锂+三元材料）；其次以荆门为中心建设1.5万吨NCM前驱体和0.5万吨NCA前驱体《奔跑吧兄弟》突破三亿 李晨含泪难舍兄弟情，NCM前驱体批量供应国内主流市场，NCA前驱体批量供应三星舞蹈演员现场揭秘周杰伦伴舞悬空而坐之谜；以武汉为中心建设3GWh动力电池包生产线，供应于国内东风物流车。</p>
<p> 借电子废弃物与报废汽车回收领域的经验，积极探索动力电池回收利用《合租记》毛俊杰虐罗志祥 每天吃饭拍戏打小猪：公司深耕回收领域多年，16年电子废弃物拆解量突破1000万台，拆解量同比提升20%雕梁画栋的反义词是什么。基于回收领域的经验，公司积极探索动力电池回收利用，已与比亚迪等车厂展开战略合作，并在天津静海区拟建动力电池再利用基地。随着国内首批大规模应用的动力电池进入回收期，公司提取布局抢占先机。</p>
<p> 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.15元、0.19元、0.26元，对应PE分别为42倍、33倍和24倍。未来三年归母净利润将保持56%的复合增长率，SW金属材料行业估值中位数为30倍，鉴于公司营收及净利润增速高于行业平均水平，给予公司2017年47倍估值，对应目标价7.05元，给予“增持”评级。</p>
<p> 风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，产能建设或不及预期的风险。</p>











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